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在小众赛道做到第一的芯片公司，深交所IPO了！

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11月4日，深交所创业板受理了一家南京芯片公司——南京沁恒微电子股份有限公司的IPO申请转为

11月4日，深交所创业板受理了一家南京芯片公司——南京沁恒微电子股份有限公司的IPO申请转为"已受理"，保荐人仍是华泰联合证券，拟募资14.86亿元。

这是深交所自2026年7月以来受理的首只IPO，市场受理节奏已经慢了小半年，它挤进这个空档，其实本身就是一个信号。

值得一提的是，十个月前，这家公司刚从科创板退场。

2025年6月30日，沁恒微科创板申请获受理，计划募资9.32亿元，投在USB芯片、网络芯片和全栈MCU的研发产业化上。7月20日进入问询，此后半年再无动静。上交所项目页的"问询与回复"至今写着"暂无数据"，公司一次回复都没提交。2026年1月20日，公司和保荐人主动撤回，上交所终止审核。

换板之后，申报标准也换了，科创板那次附带科创属性要求，这一版写的是创业板上市规则第2.1.2条第一项，门槛是近两年净利润为正、累计不低于1亿元。招股书里写，沁恒微2024年、2025年扣非归母净利润分别9724万元和1.73亿元，累计2.7亿元，稳稳过线。

募资这块，沁恒微反而加码了，这次拟募资14.86亿元，比9.32亿元涨幅约六成，项目从三个变四个，关键共性IP平台4.4亿元、多协议聚合互连芯片2.77亿元、泛在智联网络芯片3.13亿元、青稞RISC-V端侧智联SoC及生态建设4.57亿元，四笔全投研发产业化，没有补充流动性。

沁恒微的主页是做芯片设计，最特别处在底层，别人从第三方买处理器内核和接口授权再组装，它把USB、蓝牙、以太网这些连接能力和自研内核做进同一颗芯片。

按RISC-V开放指令集自研的"青稞"处理器是第五代精简指令集内核，报告期累计出货超三亿颗，最近一年一期超两亿颗，招股书里说，这颗内核的响应速度、功耗、算力都能对标英国Arm的Cortex-M系列。

青稞内核芯片累计出货超三亿颗，指的是搭载自研内核的所有芯片，它摘得头名的，是USB桥接这个细分赛道。援引QYResearch，2025年沁恒微在中国USB桥接芯片市场份额约15.7%，是最大国产供应商、全球销售额第六，按2024年收入排名则是全球第九、国内第一。

业绩方面，2023到2025年，营收从3.08亿元涨到5.47亿元，扣非归母净利润从6289万元涨到1.73亿元，2026年上半年营收3.61亿元、扣非1.36亿元，同比约45%和71%。招股书自己写，这三年营收年均复合增速超过30%，扣非净利超过65%。

毛利率这里面，还藏着一个结构变化。2022到2024年主营业务毛利率从63.32%降到57.51%，因为蓝牙、以太网、MCU这些毛利偏低的产品增速更快，把整体拉了下来，到2026年上半年综合毛利率回升到61.94%。

公司正从一颗高毛利USB桥接芯片，往更多接口、更多内核铺开，这条路短期摊薄毛利，长期才见分晓。

招股书显示2025年经营现金流净额1.76亿元，与当年1.81亿元净利润基本相当，2026年6月末资产负债率10.71%，报告期内没分过红。那多募的五亿多花得值不值，深交所首轮问询大概率会盯研发费率和募资必要性。

股权构成方面，实控人王春华1976年生，江苏人，中专学历，早年留校当教员，2004年创办公司。他直接持股28.46%，通过江苏沁恒、异或合伙合计控制94.57%，发行后仍控约七成。2006年他以1元每元注册资本认缴增资拿下控制权，文件里写的是参考每股净资产、由股东协商定价。

机构股东不多，超越摩尔、聚源创投、南京市产业发展基金三家合计3.88%。

把它放回背景更清楚。2026年前十个月科创板终止审核13家，半导体与集成电路领域5家。一轮问询未答就撤回、换板重来、募资加码，这条路径在今年半导体IPO里不算孤例。接下来要看的，是深交所的首轮问询了，就是不知道他们的回复会不会如期公开。

（来源：维科网）
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