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大空头警告！任一巨头削减AI支出将带崩美股

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日前，史蒂夫·艾斯曼在采访时放了句话：任何一家超大规模云厂商敢砍AI资本开支，美股就

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上周的Alphabet是最好的注脚。AlphabetQ2业绩报告显示，营收增长24%，云业务收入248亿美元、同比涨82%，全面超出分析师预期。但财报同时把2026年资本开支指引从1900亿美元上调到2050亿美元，市场预期的1860亿被甩开近两百亿，股价当天跌去6%以上。一份超预期的财报，换来一根阴线。

时间倒回一年，剧本完全相反。彼时每一家巨头上调资本开支，市场都报以掌声。艾斯曼在自己的播客里也承认，一年前是全场欢呼，现在没人敢欢呼了。

他在6月接受《财富》采访时就放过话，巨头的AI故事正在变坏，一是越来越烧钱，二是谁也建不起护城河。以Alphabet为例，它的二季度自由现金流为负59亿美元，这是2004年以来第一次。去年它花800亿美元搞AI，经营现金流就能兜住；但今年要花1800到1900亿美元，得增发850亿美元股票来填。

然而，赌桌上的筹码越堆越高之后，那掏钱的方式就从利润变成了融资。

而且不只是谷歌一家的麻烦。特斯拉因负现金流单日跌14.5%，拖得纳指跌超2%。英特尔交出十五年来最好的营收增长，200亿美元的资本开支计划照样把股价按下去。ServiceNow营收涨24%，今年股价跌了38%。

艾斯曼指出，对抗AI叙事，就像对抗一个幽灵。而且让人没地方躲的是，这笔交易已经渗透进所有资产。

数据显示，这一季投行业绩亮眼，靠的正是大量AI相关融资，持有高盛、摩根士丹利、美国银行，本质上还是持有AI。债券也不是避风港。他提醒，新发行的债券大部分与AI相关，买债的人以为自己在分散风险，押的还是同一个方向。

而且链条的每一环都在互相确认。Blackstone在财报电话会上自称AI数据中心最大的融资方。英伟达刚公布85%的收入增长，这个漂亮数字的另一面，是下游不敢停的开支。只要巨头继续买，英伟达继续涨；巨头一停，从芯片到债券再到投行，整条链一起熄火。

局面就这样变成一个死结，烧钱未必有回报，但谁先不烧，谁先点燃市场。

预测市场Polymarket上，"AI泡沫2026年底前破裂"的合约定价只有16%，成交量230多万美元。多数人赌这台机器还能转。

艾斯曼这次还会压中AI泡沫吗？

（来源：维科网）
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