中国银河证券首次覆盖久立特材：国内不锈钢管单项冠军，高端产品增量可期

　　日前，中国银河证券发布研报首次覆盖久立特材（002318）。研报指出，久立特材是国内不锈钢管单项冠军，聚焦“长、特、优、高、精、尖”系列工业用不锈钢材料的研发与生产，产品涵盖超长规格、特殊钢种、优质、高端、精品及进口替代等多元化、高附加值品类，同时稳步拓展高品质不锈钢管件及特种合金新材料领域，努力构建完整产业链条。

　　公司围绕生产工艺流程与下游应用领域两大核心维度，对业务布局进行精细化划分，力求实现生产与需求的精准匹配，无缝管产品采用国际先进的热挤压/穿孔、冷轧/冷拔及弯管等精细加工工序，焊接管则运用FFX、JCO、ODF等先进成型技术保证质量稳定。公司产品覆盖SG-U管、CRA-OCTG、USC-锅炉管、DSS/SDSS、HRB/MLP/WOL等多个品类，积极对接油气、化工、电力等关键能源装备行业需求，在部分产品领域逐步实现国产替代，填补国内相关技术领域空白。

　　油气、核电、聚变、航空四线并进，高端管材放量驱动成长弹性

　　研报给出公司发展的第一条行业主线是深海与全球能源版图重构。2026年以来国际油价高位震荡，海湾国家加速推进绕开海峡的替代管道建设，欧洲加快能源供应多元化。据Mysteel数据，报告预计2026年全球油井管市场规模约1286.6亿元、同比+6.4%；套管需求量约1200万吨，高钢级P110及以上占比提升至33%；深海用耐腐蚀套管需求量约85万吨、同比+22%。区域上，钻探用管需求中北美、中东、拉美分别约180万吨、60万吨、45万吨，进口依赖度依次增加；管线用管方面非洲约75万吨，中东“绕湾建管”趋势尤其值得关注，沙特阿拉伯评估扩建东西管道，阿联酋阿布扎比研究第二管道方案，显著拉动大口径高钢级管线管需求，公司产品矩阵与上述需求方向匹配度较高。

　　第二条主线是核电进入高质量发展阶段。研报表示，截至2026年8月，国内在运、在建、已核准待建核电机组共120台（套），相关装机容量约1.35亿千瓦；2025年核电累计发电量4852亿千瓦时，占全社会总发电量约4.6%。按照报告引用的规划方向，2030年国内在运核电装机规模有望达1.1亿千瓦，2040年突破2亿千瓦，核电发电量占全社会总发电量比例提升至10%左右；行业进入“常态化审批、批量化建设、标准化落地”阶段，年均规划开工6—8台百万千瓦级机组。单台百万千瓦级三代核电机组钢管总消耗量约1.2—1.5万吨，全套管材配套采购价值约7亿元；国内核电用钢管年度市场规模约90—110亿元，报告预计“十五五”末期将突破130亿元。其中核岛高端特种钢管重量占比15%—20%，但价值量贡献超过五成。久立特材作为核电用管供应商，若核岛高附加值管材放量，将比单纯“以量补价”更具弹性。

　　第三条更具想象空间的线索是可控核聚变拉动316LN需求。研报称，在ITER等国际热核聚变实验堆计划中，纵场线圈采用管内电缆导体结构（CICC），无磁性的奥氏体不锈钢是理想材料，导体铠甲采用材质改良的316LN无缝不锈钢管。制造流程上，需将10—12米无缝钢管通过气保氩弧焊对接成约760米长外套管，穿入电缆后经导体缩径机压缩、按规定半径收绕，并在后续进行650℃/200h时效热处理，最终在4.2K液氦温度下服役。该场景对材料纯净度、焊接稳定性、尺寸精度、耐低温性能和全生命周期溯源要求极高。2025年5月，久立特材中标约5817万元中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所不锈钢铠甲项目，用于可控核聚变装置中的超导磁体系统，同年11月特冶二期与油气输送用耐蚀管投产，有助于突破高端特种合金及高性能管材制造领域的产能瓶颈。

　　此外，精密无缝钢管覆盖航空航天多系统，旋转穿孔工艺精湛。钢管尤其是精密无缝钢管，在航空航天领域的燃油、液压、冷却、导弹制导等系统中扮演重要角色。精密无缝钢管表面光洁，包括抗拉强度（通常≥420MPa）、屈服点（通常≥315MPa）、延伸率在内的机械性能与耐腐蚀的化学性能优异，易于进行切割、弯曲、钻孔等加工操作，能够适应复杂的设计要求，内外壁均无氧化层，尺寸精度极高，内外径公差可控制在极小范围内（通常为±0.03mm至±0.30mm），且由于没有焊接接头，全管身强度与壁厚分布均匀，能够承受反复的压力循环，确保航空航天部件的精确装配与性能稳定，与实心钢材相比，精密无缝钢管在相同的抗弯、抗扭强度下，重量更轻、寿命更长、维护便捷，实际应用更具经济性。一架飞机平均重量40吨，油路管、污水管、空气管、仪表管等各类管道系统重量占比8%，据Markets and Markets数据，2025年全球航空航天用不锈钢管市场规模为42亿美元。

　　装备、材料、客户三重壁垒，夯实高端化护城河

　　研报指出，久立特材长期深耕高端管材制造，通过配置定制化高端装备、迭代成熟工艺，持续提升原材料利用效率与产品质量稳定性；目前已配备先进挤压机组、柔性成型连续焊接机组、全流程热处理与冷加工设备，以及高精度无损检测、水压试验等成套检测装置，并依托较成熟的生产管控软硬件实现生产数据实时传输与全流程精准管控。研报引用中国钢铁工业协会数据称，公司国内市场份额连续多年位居行业前列，规模化生产布局不仅摊薄运营成本，也在定价、市场拓展与供应链保障上形成优势。

　　产品端，久立特材的布局覆盖DSS/SDSS、CRA-OCTG、HRB/MLP/WOL、SG-U管等近百类品种，多款高端产品实现进口替代。更值得关注的是其在聚变磁体材料上的突破：公司联合中国钢研集团钢铁研究总院、中国科学院等离子体物理研究所，在国际上首次完成聚变磁体用高强韧、耐低温CHSN01不锈钢铠甲研制，并通过真实服役工况性能考核。在-268.95℃极寒环境中，普通钢材脆如玻璃，而CHSN01不锈钢铠甲屈服强度突破1500MPa、抗拉强度突破1800MPa、延伸率超过30%；与316LN相比，强度提升40%，塑韧性仍旗鼓相当。由于强度更高，CHSN01钢可使超导磁体系统成功“瘦身”10%，单台装置节约结构材料约100吨，在有限空间内显著提高运行参数。目前该材料已应用于合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）中300吨铠甲与200吨线圈盒直线段产品制造，应用版图快速向航天深低温贮箱、氢能储运装备等场景延展，且已引起法国原子能委员会（CEA）、德国卡尔斯鲁厄理工学院（KIT）等国际机构关注。

　　客户与品牌层面，久立特材国内已进入中国石油、中国石化、中国海油、中国化工集团、国家能源集团、中国广核集团、哈尔滨电气、上海电气、东方电气等龙头企业供应体系；海外产品销往全球70多个国家和地区，完成近100个国家和地区商标布局，并与沙特阿美、壳牌、埃克森美孚、BP、道达尔能源等世界500强企业建立长期稳定合作。广泛的市场覆盖与高粘性的优质客户群体为公司持续稳健发展提供坚实保障

　　中国银河证券表示，考虑公司油气+核电（尤其是可控核聚变）+航空航天领域高端产品打开成长空间，全球化进展顺利，海外收购EBK公司，复合管国内外协同效应渐强，产品矩阵丰富的同时向上游材料延伸，首次覆盖，看好公司中长期发展。