产能爬坡遭遇价格“踩踏”，多晶硅光伏上游龙头大全能源（688303.SH）4月30日交出的2026年第一季度成绩单透露出阵阵寒意。受行业供需严重失衡的持续冲击，这家曾在2022年创下逾百亿元盈利记录的硅料巨头，今年第一季度不仅营收降至历史冰点，亏损额更是进一步扩大，创下公司近年来的最差单季业绩。
价格博弈加剧 存货跌价计提激增
根据大全能源4月29日晚间披露的2026年第一季度报告，公司当期实现营业收入仅1.89亿元，同比大幅下降79.22%；归属于上市公司股东的净利润为亏损8.01亿元，上年同期亏损5.58亿元，亏损同比大幅扩大；扣非净利润为亏损8.14亿元，上年同期为亏损5.70亿元。公司一季度基本每股收益为-0.37元。截至报告期末，公司总资产412.23亿元，归母所有者权益381.68亿元，经营活动产生的现金流量净额为-12.45亿元。
大全能源表示，营业收入下降的主要原因系价格博弈、发货减缓，导致报告期内销量较去年同期下降。净利润亏损主要系价格下滑，公司基于谨慎性原则对期末存货计提跌价准备6.8亿元所致。
从产销数据来看，量价齐跌的局面依然严峻。报告期内，公司多晶硅产量4.34万吨，同比增长74.9%，但受市场需求阶段性疲软及产业链价格博弈影响，发货节奏显著放缓，多晶硅销量同比骤降84.0%至0.45万吨。受产品销量走低影响，停产产线的固定资产折旧、维保及人工等固定成本分摊增加，致使单位成本同比大幅走高，进一步加剧了毛利倒挂的压力。
光伏龙头稳居行业第一梯队
大全能源是国内最早从事高纯多晶硅研发制造的企业之一。公司成立于2011年2月，由美国纽交所上市公司大全新能源在新疆石河子投资建设，注册资本21.45亿元，主要开展高纯多晶硅的研发、生产和销售。2021年7月22日，公司在上海证券交易所科创板挂牌上市，成为注册制下新疆地区科创板第一股。
成立以来，大全能源先后在新疆、内蒙古两大生产基地建成了30.5万吨/年的高纯多晶硅产能，同时拓展至1000吨/年半导体多晶硅及15万吨/年高纯工业硅精加工磨粉线。产品质量方面，公司单晶硅片用料占比稳定在90%以上，处于国内领先水平，N型单晶硅片用料产能占比已突破70%。
在行业地位方面，根据中国光伏行业协会数据，2025年上半年大全能源多晶硅产量占国内总产量的8.52%，产能规模稳居行业第一梯队。公司依托新疆与内蒙古的能源成本及产业配套优势，拥有业内领先的生产成本控制能力。截至2025年末，公司资产负债率保持在8.62%的极低水平且无任何有息负债，手握约132.3亿元的现金类资金储备，为其穿越行业周期提供了较为充足的弹药支撑。
行业寒冬下连亏两年
业绩方面，大全能源在2020年和2021年分别实现归母净利润10.43亿元和57.24亿元，盈利能力强劲；2022年，受硅料市场供不应求、价格持续走高影响，大全能源实现营收309.40亿元，归母净利润高达191.21亿元，同比增长234.06%，创下历史最佳业绩。
到2023年，受光伏行业产能过剩及价格持续下行影响，大全能源净利润降至57.63亿元，同比大幅下滑69.86%；2024年，公司全年实现营收74.11亿元，同比下降54.62%，归母净利润亏损27.18亿元，同比由盈转亏。
2025年，大全能源全年实现营收48.39亿元，同比下降34.71%；归母净利润亏损11.29亿元，较2024年同期减亏约58.46%，亏损规模有所收窄。
如今，2026年首季再次巨亏，表明该公司尚未完全走出行业低谷，短期盈利前景仍充满不确定性。
在业务拓展方面，大全能源近年来积极布局上游工业硅及横向半导体材料项目，自2023年起与包头市政府推进年产10万吨高纯硅基材料和2万吨半导体硅基材料项目建设。
2024年6月，该公司在石河子启动总投资150亿元的年产10万吨多晶硅及配套30万吨工业硅、2000台箱变逆变器项目，计划分期建设；截至2025年末，公司年产1000吨高纯半导体材料项目已投产，现处于分级验证阶段。
二级市场上，截至4月29日收盘，大全能源报收于22.96元/股，总市值492.5亿元；自2021年上市以来市值已大幅蒸发超千亿元。
（来源：维科网）
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