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两大新兴云厂商，算力买卖突然转向

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近日，新兴云厂商Nebius和CoreWeave相继向投资者推荐短期业务合同，两家云服务公司表示，在GPU供应紧张的情况下，这些短期合同将使他们能够从人工智能计算能力价格飙升中获利。 它们把GPU算力

近日，新兴云厂商Nebius和CoreWeave相继向投资者推荐短期业务合同，两家云服务公司表示，在GPU供应紧张的情况下，这些短期合同将使他们能够从人工智能计算能力价格飙升中获利。

它们把GPU算力当成了那种随时会涨价的紧俏货，打算靠短期合同把价钱卖上去。Nebius跟CoreWeave陆续表了态，说现在GPU的供应还是紧，三到六个月的短约，算到每年每一兆瓦，能要到4000万到5000万美元。

两大新兴云厂商，算力买卖突然转向

这个报价，算下来差不多是它们一到三年期合同每年价格的两倍还要多。

受此影响，两家公司的股价跟着就往上冲了一波。不过，事情还有另外一面，这一面其实就藏在财报的附注里头。真正把它们的资产负债表撑住的，还是那些一签就是五年、客户是微软和Meta的长期信用合约。

CoreWeave把重心压在了托管推理这块业务上头。客户按自己的需要去调用模型，不用非得签那种长约。它的首席营收官Jon Jones说，做AI应用的开发者，现在是越来越想要灵活度了。

Nebius首席营收官Marc Boroditsky表示，搞模型开发的人，是愿意为那种短期的大规模训练集群多付一点钱的，公司正在搭一套能快速响应的机制。

此前，Nebius头一回把没分配出去的算力拿去拍卖，最后中标的人，为英伟达Blackwell芯片付的价钱，比它之前收过的最高费用还高出了15%。

CoreWeave在本月刚开始的时候，刚做成了一笔26亿美元、期限五年的定期贷款，拿来当抵押的，是大概三年期的客户合同。也就是说，连放贷的人，现在也开始认这种短债了。

要说衡量未来到底有多确定的那个指标，名字叫剩余履约义务，也就是RPO，指的是那些已经签了约、不过收入还没真正确认进账的部分。

到6月底的时候，Nebius手里的RPO总额是375亿美元，其中会在两年之内到期的那部分，占比从29%升到了36%，而四年以上的部分，则是从32%降到了24%。CoreWeave的RPO就更大了，有1037亿美元，两年之内到期的占比从36%升到了41%，四年以上的那块从25%滑到了20%。

不过，这种倾斜的幅度其实还不算猛。CoreWeave的首席财务官Nitin Agrawal指出，「眼下能拿去续约的容量极为有限」，真正能吃到这波高价行情的空间并不大。Nebius也认了，那种最短的、就几个月的合约，在它可用算力里只占一小块。

扩产带来的压力，同样是实打实存在的。Nebius在第二季度花在资本上的开支大概是56.57亿美元，全年估计会冲到234亿美元，签约容量的目标也从4GW往上提到了5GW。CoreWeave在七月份刚把价格往上提了25%，理由就是眼下这个需求环境。得先把盘子铺大，将来才谈得上拿短约去把现金流提前变现。

就在这些新势力讲短约故事的时候，AWS走的是一条完全反着来的路。安迪·贾西在财报会上强调了，AWS那边大部分的AI算力，走的是五年期的长约，好让建数据中心花出去的投入，能有收入把它覆盖住。

AWS长期合约的加权平均剩余期限，到了第二季度升到了6.4年，上一季还是5.5年。这一下子跳上去，主要就是因为两笔特别大的单子，一笔是跟OpenAI签的、为期八年、承诺1000亿美元，另一笔是跟Anthropic签的为期十年订单，也是1000亿美元。从7月30日那次财报会之后，亚马逊的股价累计涨了超过11%。

IDC的副总裁Dave McCarthy表示，「要在AI上押注，就选积压订单最大的那家。」这话说出来，恰恰就把长约背后的逻辑给点破了。

两种做法的公司股价都在涨。短约赌的是当下的稀缺，长约赌的是未来的确定。CoreWeave自己有个判断，说2029年前后供给会明显多起来，到那个时候，那种「需求溢价」可能就要被稀释掉了。

等到扩建出来的产能在2027年之后陆陆续续上线，今天抢到的这波高溢价，三年以后还续不续得上，得打一个问号。

（来源：维科网）
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