真实价值与概念泡沫
作者 | 胜马财经 李察
编辑 | 欧阳文
今年以来，全球资本市场正经历一场前所未有的结构性分化。标普500、纳斯达克指数接连刷新历史新高，A股沪指时隔十年重返4000点，但指数繁荣的背后，是AI产业链对市场涨幅的近乎垄断。
胜马财经注意到，摩根大通、德意志银行等顶级机构密集预警，本轮行情已成为“资本市场史上罕见的结构性疯狂”，其极化程度甚至远超2000年互联网泡沫，那么全球资本市场究竟发生了哪些大事，这场开年横跨多国市场、延续至今的AI结构性大行情又能持续多久呢？
指数狂欢下的极致分化
截至2026年5月12日收盘，全球主要股指全线走强：标普500指数报7398.93 点，年内涨幅7%；纳斯达克指数报26247.08点，年内涨幅12%；费城半导体指数年内涨幅高达65%，创下历史罕见的连续上涨纪录。
A股市场同样呈现科技独大格局，科创50指数年内涨幅超30%，而消费、金融、地产等传统板块持续横盘震荡。
这场牛市最核心的特征是极致的结构性极化。摩根大通2026年5月发布的《全球市场结构性风险报告》明确指出，自ChatGPT发布以来，仅42家AI相关企业就贡献了标普500指数65%-75%的收益、利润与资本开支，若剔除这42只股票，标普500指数实际处于下跌状态。
美股“科技七姐妹”（苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉）总市值已突破20万亿美元，约等于整个A股市场的总市值。其中英伟达市值达5.23万亿美元，年内涨幅达15%。
估值层面，市场泡沫信号已十分明显。截至5月11日，标普500席勒周期调整市盈率（CAPE）达39.5倍，历史分位约98%，为155年历史第二高，仅次于2000年互联网泡沫顶峰的44.2倍。
A股市场的极化现象同样显著。2026年一季报数据显示，计算机（AI软件）板块净利润同比增长121.58%，电子（半导体/算力硬件）板块增长73%，而农林牧渔板块由盈转亏，光伏板块多家龙头企业出现大幅亏损。主动偏股基金对AI硬件的配置比例达31.5%，超配17.7个百分点，超过2021年“宁组合”的峰值水平。
AI独大行情的底层逻辑
本轮AI独大的结构性牛市，并非单纯的概念炒作，而是产业、业绩、资金三重力量深度共振的结果。
产业端，全球开启了史诗级的AI军备竞赛。微软、亚马逊、Meta和谷歌四大云计算厂商2026年合计AI资本开支预计达7250亿美元，较2025年的4100亿美元大幅增长77%。摩根士丹利最新预测，2026-2028年全球AI数据中心投资将达2.8万亿美元，年复合增长率约33%。
OpenAI更是计划投入1万亿美元建设全球最大的数据中心集群，这种无上限的资本投入形成了算力需求带动业绩暴涨、股价上涨引发资本再投入的正向循环。
业绩端，AI产业链的盈利爆发为估值提供了短期支撑。中金公司研报显示，2026年一季度标普500盈利增速达28%，为2021年四季度以来新高；其中通讯服务板块增速51%，信息科技板块48%，半导体及设备板块更是高达99%。
A股市场同样如此，上交所数据显示，2025年科创板30余家人工智能企业归母净利润同比增长200.8%，集成电路产业链公司净利润增长86.3%。
资金端，全球资本呈现极致抱团态势。主权基金、养老金、量化资金等长线资金全面加仓AI赛道。摩根大通5月12日发布报告，建议超配中国科技股，核心依据是中国AI生态爆发与国产大模型的快速迭代，外资持续流入A股科技板块，成为推动行情的重要力量。
真实价值与概念泡沫
这场AI主导的结构性行情，既是技术革命的资本体现，也潜藏着巨大的市场风险。
从积极意义看，资本市场的疯狂定价正在加速AI技术的产业化落地。海量资本涌入算力基础设施、大模型研发与行业应用，推动AI从实验室走向实体经济，有望成为全球经济增长的新引擎。
摩根大通CEO杰米戴蒙表示：“1万亿美元的数据中心投资是完全合理的，技术最终会收回投资价值”。贝莱德CEO拉里芬克也认为，“我们甚至还没有开始探索AI在全球范围内带来的机会”。
然而，市场的极致极化也带来了巨大风险。德意志银行警示，当前市场集中度已创历史纪录，单一主题垄断全市场70%以上收益的情况从未出现过，这种结构本身就极度脆弱。一旦AI资本开支的盈利兑现不及预期或出现电力供应约束、地缘冲突等黑天鹅事件，极易引发踩踏式下跌。
胜马财经认为，与2000年互联网泡沫相比，本轮行情既有相似之处，也存在本质区别。相似点在于极致的资金抱团与估值飙升；不同点在于，2000年绝大多数互联网公司无盈利、无收入，而当前AI上游芯片、算力企业的业绩增长是真实的。这意味着本轮行情不会复刻2000年的全面崩盘，但会出现剧烈的结构性分化。
此外，当前全球股市的“AI独大”现象，本质是通用人工智能技术革命与全球资本过剩共同催生的结构性超级牛市。它不是全面的市场泡沫，而是算力硬件的估值泡沫与市场结构的极化泡沫。
未来，随着AI产业从资本投入期进入盈利兑现期，市场将迎来残酷的洗牌。那些掌握核心技术、拥有真实业绩的AI龙头企业将持续受益，而无落地场景、纯概念炒作的中小AI公司将面临估值大幅回撤的风险。对于投资者而言，在这场“AI的疯狂牛市”中，保持理性、区分真实价值与概念泡沫，比追逐短期收益更为重要。
END
原文标题 : 全球股市陷AI独大结构性疯狂
（来源：维科网）
相关推荐
-
国产存储巨头，拟投资349亿元扩产
9月28日晚间，长鑫科技发了一则重要公告，大体内容是在当天董事会上通过一项议案，打算把180亿元超募资金，投到两个新项目上。 公司拟使用130 亿元超募资金投建技术研发项目；同时以增资 + 借款的形式
-
企业级AI智能体怎么落地？金秋10月，深圳有答案！
企业级AI智能体怎么落地？金秋10月，深圳有答案！ 近期，AI 进千行百业在一路铺开，从办公到制造，好像哪里都能塞进去一个AI智能体。热度涨得快，退得也快。等这一波热闹过去，问题集中暴露出来，工具调用
-
保利物业携手海康威视 以AI大模型打造智慧小区管理新模式
传统小区管理长期依赖人工巡检、被动响应的运营模式，园区安防排查、设备运维、业主服务等各项工作，高度依靠人力值守跟进。人工巡查存在覆盖盲区、排查效率有限等痛点，不仅增加运维压力，也难以全方位保障社区居住
-
AI时代，独立思考和原创知识更有力量
人工智能时代，跨界人才怎么培养？知识还是不是力量？9月19日，《知识就是力量》创刊70周年活动圆桌对话现场，主持人抛出了这些直接的问题。对此，植物病理学藻类学家、中国科学院院士赵进东，化学工程专家、中
-
阿里巴巴，最新AI芯片亮相
维科网9月22日消息，9月22日上午，杭州国际博览中心，2026云栖大会上，阿里巴巴CEO吴泳铭上台，抛出了一个机器智能的新说法。他把AI模型、AI芯片、AI云说成机器智能时代的三大基石，表态阿里会坚
-
AI系统可快速精准匹配X光与三维扫描图像
手术中的二维X光图像与术前三维CT或磁共振成像（MRI）如何快速“对上”？美国麻省理工学院等机构科学家开发的人工智能（AI）系统“xvr”给出了新方案。该系统可针对患者进行个性化适配，在数秒内将术中X
-
AI为珍稀鸟儿“上户口”
初秋的南京绿水湾国家城市湿地公园万木葱茏，植被茂密的林间，一台AI声纹监测设备挂在树上，静静“聆听”树林的“密语”。“这台设备集成了高灵敏度音频采集与抗干扰处理技术，能在复杂野外环境中自动剔除风雨声、
-
我国首款藏语多语言全模态AI输入法发布
9月20日，在青海师范大学教师教育高质量发展暨建校70周年大会科研成果展示环节，我国首款藏语多语言全模态AI输入法——智达AI输入法及配套藏文字体集正式发布。据悉，近年来，青海师范大学藏语智能全国重点
-
约五分之一英国成年人使用AI获取新闻
英国通信管理局9月15日发布的一项调查显示，约五分之一的英国成年人过去一个月曾使用人工智能（AI）应用或服务获取新闻，其中ChatGPT是使用最广泛的相关AI工具。英国通信管理局当天发布的《2026年
-
AI系统可让3D打印实现同步质检
美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室研究人员开发出一种利用摄像头和人工智能（AI）检测3D打印质量的系统，在打印过程中，3D打印机可逐层“检查”自己制造的零部件，并及时发现断丝、尺寸异常等细微缺陷。研究人员表
