同比下降324.7%！百亿氢能龙头Q3业绩大跌

10月30日，美锦能源（000723）发布2025年第三季度财报。数据显示，今年第三季度公司营收55.56亿元，同比下滑12.57%；归母净利润仅2805.26万元，同比暴跌324.71%。

今年前三季度，公司累计实现营业总收入129.75亿元，同比下降9.71%；归母净利润亏损7.37亿元，较上年同期的6.55亿元亏损幅度扩大12.57%；扣非净利润亏损7.62亿元，同比增亏13.06%。

不过，值得注意的是，公司经营活动现金流净额大幅增长69.41%，达15.77亿元，与利润疲软形成了鲜明的反差。

究其原因，主要系公司针对市场波动实施策略调整，通过缩减原料煤库存，使存货余额较期初下降35.11%。

资料显示，美锦能源是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，更是氢能全产业链布局的头部企业。公司已形成“煤-焦-气-化-氢”完整产业链，拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源。

公司目前拥有焦炭在产产能895万吨/年，并有200万吨/年产能计划于2025年完工投产，届时总产能将达到1095万吨/年。

截至2025年6月底，美锦能源总市值为217.18亿元，公司在山西乃至全国焦炭行业中都占据着重要地位。公司与河钢集团有限公司、唐山燕山钢铁有限公司等大型钢铁企业建立了长期稳定的合作关系。

在氢能方面，美锦能源自2017年启动氢能源产业布局以来，已构建起覆盖氢能全产业链的生态体系。

在上游制氢环节，公司依托炼焦工艺产生的焦炉煤气（氢气含量约55%），形成大规模低成本制氢的核心优势。

在中游核心部件环节，公司通过参股电堆龙头企业国鸿氢能5.32%股权、膜电极龙头鸿基创能19.89%股权，深入布局关键环节。

在下游应用市场，公司控股燃料电池客车企业佛山飞驰，已实现公交、重卡、物流及冷链运输等全场景车型覆盖。

在项目投资方面，美锦能源近年来在氢能领域的投资手笔不断扩大。2022年，公司发行35.9亿元可转换公司债券。募集资金主要用于氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产项目。

该项目建成后将具备1万套氢燃料电池动力系统、50万KW氢燃料电池电堆和1万辆氢燃料商用车零部件的生产能力。

2025年4月，公司参与设立规模10亿元的股权投资基金，其中美锦能源出资1.5亿元。该基金将重点投资于先进制造及新能源产业。

目前，美锦能源正全力推进H股上市筹备事宜，以期拓宽境外融资渠道、提升国际市场竞争力。

对于这家氢能龙头而言，短期业绩阵痛或许是其长远布局必须承受的代价。随着美锦能源在传统业务领域实施精细化管理，并持续加大在氢能领域的投入，这一能源行业巨头正谋篇布局，酝酿着更大的发展棋局。