次高端价格带承接高端酒需求溢出，后疫情时代有望受益_金融科技

次高端价格带承接高端酒需求溢出，后疫情时代有望受益

后疫情时期，次高端酒和区域名酒增速更高，是由次高端价格带本身具备的基本面特殊性决定的。从驱动力来看，高端酒需求溢出是次高端酒价格带重要驱动力。拆解白酒消费场景，应酬场合（商务、私人等）、聚会场合（公

后疫情时期，次高端酒和区域名酒增速更高，是由次高端价格带本身具备的基本面特殊性决定的。从驱动力来看，高端酒需求溢出是次高端酒价格带重要驱动力。

拆解白酒消费场景，应酬场合（商务、私人等）、聚会场合（公司、朋友、家庭聚会等）等仍是目前主要白酒消费场景；这些消费场景的社交属性强，对好酒、名酒的需求高，主流消费价格带持续上行。在强社交属性的白酒消费场合，以飞天茅台为代表的高端酒由于供给有限，价格高企，其需求向下溢出至次高端价格带产品上。因此，在次高端价格带的发展历史上，飞天茅台批价快速上行的阶段均对应次高端价格带高速发展的阶段。

消费升级是驱动次高端价格带增长的另一重要动力。次高端价格带需求扩容的另一个重要驱动力来自居民收入水平的提升，尤其是高收入人群，2015 年到 2021 年，全国各收入档次居民人均可支配收入中，前 20%的高收入人群的收入增速排名靠前。消费次高端酒的多为高收入人群，次高端及区域名酒收入增速基本与前 20%高收入户收入增速、豪车和奢侈品等销售增速变化趋势重合。

当前阶段，飞天茅台批价（散瓶）达到约2600元，较大的供需缺口是支撑次高端价格带高增长的有利条件之一，这有望在后疫情时代继续推动次高端价格带的高增长。

复盘历史，在行业高景气度阶段，次高端酒营收增速弹性高于高端酒，且全国化次高端酒的增速和区域次高端酒的增速接近：1）2010 年至 2012 年，高端酒年化增速约 36%，全国化次高端酒年化增速约 65%；2）2015 至 2019 年，高端酒年化增速约 20%，全国化次高端酒年化增速约 36%，区域次高端酒年化增速约 35%。

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