破产重整在即，昔日储能龙头何去何从？

7月8日，老牌储能企业ST南都(300068.SZ)遭债权人以“不能清偿到期债务但具备重整价值”为由，向杭州市中级人民法院申请预重整及重整。

消息公布后，次日 7月 9日， ST南都股价集合竞价涨停，盘中高位震荡，最终报收 4.48元/股，涨幅 10.62%。

但这一轮逆势大涨，难以掩盖年内累计下跌 71.17%的残酷现实。截至 7月 10日，公司尚未收到法院启动预重整或受理申请的文件，公司能否进入重整程序仍具有重大不确定性。

三十年储能老兵，从辉煌到落寞

ST南都的故事始于1994年。彼时，公司在杭州成立，1996年投产第一批铅蓄密封电池生产线，就此拉开创业序幕。2010年4月，南都电源在深交所创业板上市。

三十年间，公司从通信后备电源起步，逐步发展为以锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品、解决方案及运营服务提供商，业务遍布全球160余个国家和地区，累计装机超60GWh。在储能领域，南都电源从2008年开始销售储能产品，2010年批量上市，2014年拓展海外市场，参与储能电站建设近500个。2025年，公司位列中国储能技术提供商全球市场基站/数据中心电池出货量排名第二。

储能业务高歌猛进，却难掩巨额亏损

在储能行业狂飙的2025年，ST南都的储能业务成绩单堪称亮眼：通信储能同比增长70.79%至37.42亿元，电力储能营收18.53亿元、毛利率高达12.86%。锂离子电池产品营收同比增长81.34%至42.63亿元。公司相继中标粤港澳大湾区2.8GWh半固态独立储能项目、印度1.4GWh储能项目、希腊235MWh独立储能项目等重大项目。

然而，储能业务的增长并未扭转整体亏损的局面。2025年全年，公司实现营收74.71亿元，同比下降6.43%；归母净利润亏损26.42亿元，亏损同比扩大76.51%。自2024年由盈转亏以来，两年合计亏损超41亿元。

拖累业绩的“罪魁祸首”是资源再生板块。2015年和2017年，公司先后斥资约23亿元收购安徽华铂再生资源，意图打通“废电池—再生铅—铅酸电池”全产业链闭环。但与此同时，由于锂电池对铅酸电池的替代作用逐渐显现，铅酸产业进入下行通道，华铂再生资源在2023年由盈转亏；2025年该板块营业收入同比下降一半至 18.75亿元，毛利率降至-8.86%；到 2025年底，华铂再生资源已资不抵债，净资产为-10.01亿元。

多重危机叠加，重整能否成为转机？

到 2026年，ST南都的困境愈演愈烈，一季度实现营收 9.71亿元，同比下降 14.78%；归母净利润亏损 3.05亿元。资产负债率从 2020年末的 59.66%上升到一季度末的 93.74%；2025年末净资产仅剩 14.13亿元，比上年末减少 64.60%。

审计机构对2025年财务报表出具保留意见，并对内部控制出具否定意见，直指公司存在大额预付款、非金融机构借款及担保等资金乱象。4月29日，公司被实施其他风险警示，正式“戴帽”ST。同日，深交所因公司业绩预告与年报数据存在重大差异，对公司及两名高管给予公开谴责。

为剥离亏损的再生铅业务，公司曾在2025年12月和2026年3月两度尝试转让华铂再生资源股权，均因市场环境与资金筹措变数而终止。华铂再生资源于2026年4月全面停工。

前路未卜，市场期待“困境反转”

ST南都表示，若重整顺利实施，将有利于化解债务风险、优化资产负债结构、提升持续经营能力；若重整失败，公司将面临被宣告破产、股票终止上市的风险。

对于近10万名股东而言，重整申请既是危机也是转机。市场对“困境反转”的期待，正是7月9日股价逆势大涨的内在逻辑。然而，在法院尚未受理、重整结果未定的当下，这家昔日储能龙头的命运，仍悬于一线。