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连亏13亿后，杭州这一芯片企业冲击IPO，估值220亿！

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小米、宁德时代押注的杭州半导体独角兽，收入三连降，连亏13亿后，选择赴港IPO

这家以220亿元估值跻身《2025全球独角兽榜》的明星公司，背后站着小米长江产业基金、宁德时代、红杉中国等35家投资机构，资本阵容非常豪华。

不过明星光环下，并不能掩盖营收下滑、客户依赖度超六成等现实困境。

眼下，港股IPO或已是其背水一战。

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“反差”的市场表现和财务数据

芯迈半导体成立于2019年，注册资本5000万元，公司采用的是Fab－Lite模式（轻晶圆厂），专注电源管理IC（PMIC）和碳化硅功率器件，产品覆盖智能手机、汽车电子和工业设备。

第三方机构弗若斯特沙利文的数据显示，2024年其智能手机PMIC全球市占率3．6％位列第三，OLED显示PMIC市占率12．7％排名第二，过去十年总出货量甚至高居全球第一。

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不过和市场地位不一样，芯迈在营收等财报信息上，却表现欠佳。

招股书显示，公司营收连续三年下滑——从2022年的16．88亿元跌至2024年的15．74亿元，累计收入约49亿元。毛利率也随着从37．4％一路滑坡至29．4％，三年缩水8个百分点。

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亏损也逐年扩大，三年分别净亏1．72亿、5．06亿和6．97亿，累计已超13亿元。

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财务恶化根源何在？

细究财务恶化的根源，客户结构问题首当其冲。

其招股书透露：2024年前五大客户贡献77．6％收入，其中最大客户“客户A”（一家跨国消费电子巨头）独占61．4％——尽管未公开名称，但超过六成营收系于单一客户的模式，市场第一眼反应就是“风险太高”。

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芯迈还解释称，利润营收降低的主要原因除了产品规模升级成本下降外，海外头部客户需求收缩迫使转向国内市场，但后者利润率偏低，也成为拖累盈利的重要因素。

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其供应链也存在问题，前五大供应商采购占比长期超60％，2022年甚至达86．8％，代工厂一旦“卡脖子”，产能随时可能停摆。

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“自救”与“他救”

面对压力，芯迈自身选择加码技术突围。三年研发投入从2．46亿飙升至4．06亿，2024年研发费用率高达25．8％，远超行业平均水平。

不过成果也是非常显著，如今芯迈半导体已有包括150项全球专利和335人研发团队，其投资的富芯半导体（持股16．76％）还布局了12英寸晶圆产线。

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但研发烧钱也会加剧现金流消耗，其现金储备从2022年的22．56亿锐减至2024年的15．38亿，三年蒸发7亿多。

这也是为何宁德时代、小米基金等产业资本早在2020年便入局救场——宁德时代甚至通过投资芯迈强化自身半导体供应链，为电动车电池管理铺路。

结语

放眼整个功率半导体赛道，机遇仍在扩张。

TechInsights预测，受新能源汽车和AI数据中心驱动，2025年汽车碳化硅（SiC）市场规模将突破20亿美元；弗若斯特沙利文则指出，汽车电子、AI服务器将成为未来五年最大增长引擎。

但芯迈能否借上市扭转困局，仍取决于两点：一是打破“大客户依赖症”，分散营收风险；二是将技术储备转化为盈利产品，尤其在宁德时代、小米等股东生态中挖掘车规级芯片、快充等增量市场。

此次融资顺利，这家杭州“小巨人”或有机会在功率半导体的黄金赛道上跑出第二曲线。

对此，你看好这家杭州芯片明星么？

（来源：维科网）
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